Chương trình nới lỏng định lượng

Nới lỏng định lượng (Quantitative Easing = QE) là tiến hành in thêm tiền nhằm mua trái phiếu Chính phủ hoặc chứng khoán, góp phần bơm thêm tiền cho nền kinh tế với mục đích:

• tăng lượng lưu thông tiền tệ (tăng thanh khoản)
• kích thích đầu tư & chi tiêu, đối phó với khủng hoảng
• cân đối ngân sách
• giải quyết tạm thời vấn đề nợ công

Khi nền kinh tế trì trệ, CP cần kích thích chi tiêu thì Ngân hàng trung ương (NHTW) có xu hướng giảm lãi suất thấp để khuyến khích khách hàng vay tiền và chi tiêu. Tuy nhiên, khi lãi suất về đến giới hạn 0% thì không thể giảm thêm được nữa, vì vậy NHTW cần tung ra gói nới lỏng định lượng (QE).

Vấn đề của kinh tế Mỹ hiện nay không phải là thiếu thanh khoản, mà là kênh tín dụng bị tắc nghẽn do nhu cầu vay vốn quá thấp, dẫn đến hoạt động đầu tư kém sôi động, tỷ lệ thất nghiệp cao, tỷ lệ tiêu dùng thấp.

Trước tình hình ảm đạm này, các ngân hàng Mỹ không thể để tiền nằm yên, mà sẽ đổ điền vào các nền kinh tế đang phát triển, các thị trường hàng hóa quốc tế lớn để đầu tư sinh lời. (CFOViet.com)

Với cơ cấu nợ hiện nay, Mỹ ưu tiên thực hiện thanh toán các khoản nợ nước ngoài, và đành phải vi phạm cam kết đối với người dân Mỹ, theo kiểu đẹp lòng người ngoài, mất lòng người trong.
● Đối nội: Chính phủ sẽ cắt giảm chi tiêu công ích, trợ cấp phúc lợi xã hội phục vụ người dân, lương viên chức. Thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng, tư hữu hóa các tài sản công.
● Đối ngoại: In thêm tiền bằng các gói nới lỏng định lượng QE, kéo theo lạm phát và sự mất giá của đồng USD, lúc đó giá trị nợ tính bằng USD sẽ giảm đi và năng lực thanh toán được cải thiện. Vẫn giữ nguyên viện trợ cho các quốc gia tay sai như Do Thái, Ai Cập … trừ Pakistan.

Tuy nhiên, lượng tiền tràn ngập là nguyên nhân khiến lạm phát tăng cao và đồng tiền mất giá trị. Ngoài ra, chưa chắc các ngân hàng thương mại sẽ tích cực cho vay như mong đợi. Tính đến thời điểm hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã thực hiện 2 gói QE sau:

QE1 = 1.700 tỷ USD (Tháng 12.2008)
Được thực hiện cuối năm 2008 khi cuộc khủng hoảng tài chính đang trong giai đoạn căng thẳng nhất. FED đã hạ lãi suất đồng USD về 0-0,25% đồng thời chi khoảng 1.700 tỷ USD để mua trái phiếu chính phủ và trái phiếu nợ địa ốc.

QE2 = 600 tỷ USD (Tháng 8.2010)
Ngày 3/11/2010 FED quyết định bơm thêm 600 tỷ USD cho chương trình nới lỏng định lượng lần thứ hai gọi tắt là QE2 để mua trái phiếu chính phủ dài hạn từ 2 – 10 năm trong thời gian từ nay đến hết tháng 6/2011.

Dự báo về QE3
Hiện nay, Mỹ đang thực hiện gói QE3 với giá trị 85 tỷ đô la/tháng. Các giai đoạn của QE như sau:

1. Bộ Tài chính Mỹ bán đấu giá trái phiếu chính phủ cho Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED)
2. FED nhận trái phiếu và chuyển tiền cho bộ Tài chính
3. Bộ Tài chính dùng số tiền này mua cổ phiếu của các ngân hàng, giúp thanh khoản của ngân hàng tăng lên
4. Ngân hàng sẽ nhận được lượng tiền mặt (Vốn khả dụng) dồi dào phục vụ kinh doanh

Tác động của QE
Tuy không nói ra, nhưng có thể hiểu rằng QE sẽ giúp Mỹ phân tán khó khăn của mình cho các nước khác gánh bớt. Lý do vì USD là đồng tiền dự trữ và thanh toán quốc tế mà cả thế giới đều sử dụng. Vì vậy khi USD được bơm ra ào ạt, tất cả các nước đều phải chịu ảnh hưởng từ việc đồng USD liên tục bị mất giá, và đối mặt với các bong bóng tài sản chứa đầy nguy cơ.

Nỗi lo USD mất giá khiến giới đầu tư thi nhau bán tháo cổ phiếu lấy USD mua ngay hàng hóa. Vì vậy thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh, ngược lại giá vàng, dầu, kim loại quý, đường, ngũ cốc, cà phê,… tăng mạnh, gây ra lạm phát cho cả thế giới. Trong bối cảnh đó, hầu hết các nước đã thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, tăng lãi suất, điều chỉnh tỷ giá để đối phó với lạm phát. (CFOViet.com)

Lịch sử hình thành QE
Vào năm 2001 tại Nhật Bản, lãi suất đã được cắt giảm về mức tối đa 0%, vì vậy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) mạo hiểm khởi đầu khái niệm “nới lỏng định lượng” nhằm chống giảm phát và tăng thêm lượng cung tiền cho nền kinh tế.

Nới lỏng định lượng chỉ được áp dụng duy nhất một lần ở Nhật Bản – đất nước hiếm hoi đối mặt với tình trạng giảm phát, trong khi các quốc gia khác đều phải vận lộn với lạm phát triền miên. Giảm phát xảy ra khi người dân hạn chế chi tiêu đến mức các Shop phải liên tục giảm giá bán để câu khách.

Trong năm đầu tiên thực hiện QE, tỷ giá USD/JPY tăng 18,5%, nghĩa là đồng Yên rẻ hơn và USD đắt hơn. Chỉ số Nikkei cũng mất 28% giá trị. Từ năm 2002 trở đi, khi kinh tế Nhật bắt đầu ổn định và tỷ giá USD/JPY quay đầu giảm đi 22%

Tham khảo:

- http://sub.giavangonline.com/technicaldetail.php?id=54